特斯拉树立新能源车高端品牌标杆
特斯拉Model S 2012年一经上市，便引爆全球电动汽车市场，其高续航性能和巅峰性的科技配置颠覆了人们对电动汽车的原有认知。特斯拉示范效应带动了新能源汽车行业的发展，全球新能源汽车销量从2013年15万辆以69.2%的复合增速增长至2017年的123万辆。而特斯拉年销量也从2013年的2.2万辆以46.7%的复合增速增长至2017年的10.3万辆，逐步树立了新能源车高端品牌标杆。在特斯拉的带领下，全球汽车工业也逐渐开启电动智能化时代。
中国车行群雄并起发力新能源
特斯拉在新能源汽车领域原有的市场标杆地位正在受到大规模量产能力的深刻挑战，而与此同时中国政府以坚决的鼓励政策大力发展新能源汽车以实现换道超车，已经初具成效，2014年以来中国新能源车在全球占比迅速攀升，仅三年时间从份额不到10%提升至44.39%，成为全球第一大新能源汽车产销国。
图1：中国与全球新能源（乘用）车历年销量及中国占比（万辆）
数据来源：工信部、广发证券发展研究中心
在产业政策的引导推动与行业趋势的引领下，国内各大主流车企已经陆续公布了宏大的新能源战略规划。根据2020年各大车企规划目标，未来几年新能源销量每年将实现翻番式增长。
表1：国内各大车企新能源汽车规划
数据来源：北汽等公司官网、乘联会、广发证券发展研究中心
（1）吉利：2015年11月就曾宣布实行“蓝色吉利行动”——通过推出30款全新产品达到2020年产销200万台目标，新能源汽车销量占比90%（180万辆）以上，其中插电混动和油电混动占比65%，纯电动占比35%。目前吉利汽车旗下的帝豪品牌和LYNK&CO品牌均有纯电动、油电混动和插电混动的产品规划。
（2）长安：作为国内第一家宣布禁售燃油车自主品牌， 2017年10月正式宣布启动全新新能源战略“香格里拉计划”——将于2020年完成三大新能源车专用平台的打造，2025年开始全面停止销售传统意义的燃油车，实现全谱系产品的电气化，计划推出多种形态的纯电动车21款，插电式混合动力车12款。为了达到计划目标，长安将在共享、充电设施和服务投入方面投资200亿元，在新能源产品研发及平台分别投入400亿元和100亿元，在动力电池方面投入300亿元，共计1000亿元。同时，长安首款纯电动SUV车型CS15 EV、逸动PHEV、新逸动EV300三款车型宣布上市。
（3）上汽集团：2016年7月提出“新四化”战略——电动化、网联化、智能化、共享化，未来将推出30款新能源产品，其中纯电动汽车13款，插电式混合动力汽车17款，预计到2020年新能源汽车目标年销量将突破60万辆，其中自主品牌新能源汽车销量达到20万。
（4）北汽新能源：2016年1月首度公布了其“十三五战略”细节，提出了“5615”发展目标，其中“5”指年产销达到50万辆（其中全新平台30万辆）；“6”是指年营业收入达到600亿元；“1”是指企业实现上市，市值达到1000亿元；“5”是指实施五大战略，包括品质增长、创新发展、服务转型、互联网+、开放合作。2017年11月北汽新能源发布了“引领2025战略”宣告北汽集团迈进全面新能源化2.0时代，到2025年实现“国内领先、世界一流”，争取达到新能源汽车市场份额全国第一、全球前三。
（5）广汽：2015年10月明确提出“153”新能源发展战略，即构建“1个研发平台”，拥有上千人的一流专业研发团队，配备一流的研发设施，形成一套市场化导向的研发体系。掌握电池系统、电机系统、电控系统、机电耦合系统和系统集成等“5大核心技术”。以纯电驱动和混合动力车型产品作为重点发展方向，形成混动、增程、纯电动等“3大产品系列”，到2020年广汽集团自主与合资新能源汽车产能规模突破20万辆。2017年广汽先后推出GA3S
PHEV、GS4 PHEV和纯电智联SUV GE3，未来计划每年至少推出两款全新纯电动产品，不断丰富新能源产品线。
（6）东风：2016年5月正式对外公布了“十三五”期间的战略规划，到2020年在新能源汽车市场的占有率要达到15%-18%，销量目标要达到30万辆。
随着电动车趋势逐渐明朗，除了中国之外，海外国家逐步并入新能源车赛道，跨国车企不断推出各消费级车型，续航里程挑战400km，系统能量密度屡创新高接近特斯拉的170Wh/kg水平。外资传统车企正在积极迎接电气化变革，制定雄心勃勃的2020或2025年战略规划抢占制高点。
表2：海外明星车型性能与售价对比
数据来源：特斯拉等公司官网、广发证券发展研究中心
中国厂商有望走向全球市场
短期：特斯拉经多方调研对比，联手松下逐鹿电动汽车市场。国内材料厂商参与松下、LG的产业链，可直接获益于特斯拉成长。
松下电池产业链相对封闭，国内企业难以切入。松下追求电池性能，更倾向于技术更加成熟的日本国内公司，尤其与住友财团合作紧密。从供货给特斯拉的NCA电池来看，正极材料全部来自于住友金属，负极主要来自于日立，隔膜全部由住友化学提供，电解液来源于三菱，唯一的中国厂商贝特瑞提供了部分碳硅负极材料。可以看出，松下电池产业链目前比较封闭，暂未有太多国内供应商参与其中。
表3：松下电池材料产业链
数据来源：高工锂电、广发证券发展研究中心
不过松下中国投资办厂，有望给国内电池材料企业带来新机遇。作为特斯拉目前唯一的电池供应商，快速增长的电池需求令松下面临产能不足的窘况，于是继LG化学、三星SDI分别在南京、西安建立动力电池工厂之后，松下集团也在中国大连独资建厂，并在苏州和本土企业合资建厂。鉴于其产能需求，在进入中国市场的发展过程中，松下可能会寻求与国内电池材料企业的合作，带给国内企业潜在机遇。
除松下之外，特斯拉还与LG接触，给国内龙头企业带来新契机。2017年10月，特斯拉高管约见LG高管，展示出可能与LG进行合作的意向。相比于松下较为封闭的产业链，LG化学与国内企业合作众多，且现阶段LG与下游众多整车企业的合作关系紧密，订单充足而稳定。国内企业可以选择加深与LG的各领域合作，期待LG参与特斯拉电池供应从而间接获利。
表4：LG电池材料产业链
数据来源：高工锂电、广发证券发展研究中心
中长期：特斯拉有望带动国内供应链发展
2018年5月10日，特斯拉上海全资子公司正式设立，计划在中国建厂由此实现3年内在中国生产电动车的目标。接下来，特斯拉有望在中国建厂量产电动汽车，由此我们预测特斯拉有望带动国内供应链爆发式增长，国内企业有望受益。
尽管目前松下为特斯拉主要电池供应商，但价格相对昂贵，而由于Model3走下沉中端路线，对性价比要求更高，电池组件作为其中最关键的环节，成本势必要被削减。与此同时，国内电池厂商竞争日趋激烈，技术水平的精进，加上人工等成本优势，电池成本相对较低，特斯拉很可能转向大规模寻求国内电池材料供应商。
图3：特斯拉2012-2017年全球及中国区营业收入
数据来源：特斯拉定期报告、广发证券发展研究中心
全球新能源车企群雄并起，中国供应链有望走向全球
特斯拉掀起全球新能源汽车热潮，引发传统车企巨头发力抢滩新能源车中国市场。特斯拉在中国建厂属于全球新能源车标志性事件，而除特斯拉以外，传统车企巨头纷纷制定战略规划以期抢占全球新能源车市场，同时中国巨大的市场空间也使其采取与中国新能源车企的合作或在中国建厂的方式以寻求最大利润。
国内电池相关领域企业蓄力已久，只待加入全球供应链。尽管目前海外高端新能源车仍以LG化学、松下、三星SDI供应电池为主，而国内电池企业中仅CATL进入宝马等外资车厂供应链，国际市场暂未打开。但国内新能源汽车领域蓬勃发展，经过前期行业需求爆发与补贴退坡带来的价格战洗礼，国内各环节龙头已逐步显现。
国内新能源供应链企业技术上紧跟全球步伐，成本上相对外企供应商有优势，随着特斯拉、大众、宝马、丰田、本田等车企在中国市场发力，国内电池厂商若切入其新车型供应链，有望复制当年苹果供应链成长的路径，共享全球新能源车行业高增长红利，走向全球。
表5：新能源汽车产业链相关企业
数据来源：公司公告、广发证券发展研究中心
重点关注企业
短期：星源材质、新宙邦、当升科技、璞泰来参与LG产业链，有望继续受益
短期来看，特斯拉在与松下密切合作的同时展现出了与LG合作的意向。但是松下电池供应链条相对封闭，国内材料企业参与较少。然而LG电池供应链相对开放，动力电池方面，星源材质和新宙邦都与LG有密切的合作关系，并通过扩大产能及拓展欧洲市场进一步扩大合作。在消费级电池方面，当升科技和璞泰来参与到了LG的产业链中。这些企业均有望受益于LG与特斯拉的合作关系中，建议持续关注。
中长期：国内企业如能直接切入特斯拉，各细分领域龙头公司有望受益
苹果在中国经历了iPhone从未进入中国市场到完全进入，再到苹果生态引爆国内供应链的三阶段，而特斯拉汽车作为”汽车版iPhone”，目前正处于中国市场对特斯拉愈加重要的阶段。接下来，特斯拉有望在中国建厂量产电动汽车，因此我们预测各环节龙头典型代表如动力电池的CATL等有望受益。
来源：一招赢产业分析报告
400-880-6932
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