引入战略投资者难度变大 上市公司再融资将现分化

23日 九州通 ( 600998, 诊股 )、 阳泉煤业 ( 600348, 诊股 )等非公开发行优先股过审。据Wind统计，今年3月以来，沪深两市有108家公司再融资方案有新进展，其中部分公司已经顺利拿到核准批文，部分公司的方案已经停止实施。监管部门表示，再融资制度部分条款调整，并不是放松监管要求。   

再融资监管未放松   

据Wind统计显示，3月以来有108家公司发布再融资进展情况， 美芝股份 ( 002856, 诊股 )、 兰太实业 ( 600328, 诊股 )、 华正新材 ( 603186, 诊股 )获证监会批文； 贵阳银行 ( 601997, 诊股 )获银监会批准； 新城控股 ( 601155, 诊股 )再融资方案获发审委通过。   

其中， 建投能源 ( 000600, 诊股 )终止收购张河湾公司45%股权及秦热公司40%股权。“经审慎研究，公司决定不再继续以发行股份购买资产形式推进此次交易事项。上市公司后续将进一步与建投集团协商，论证可行方案，积极解决同业竞争问题。”建投能源表示。   

3月20日晚间，证监会发布《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，对再融资新规中关于战略投资者的范围、参与认购的程序及信息披露要求等作出了详细规定。市场有观点认为本次制度调整是否意味着再融资制度的全面放松。   

“再融资制度作为资本市场的一项基础性制度，在促进上市公司做优做强，支持实体经济高质量发展、服务国家战略等方面发挥着重要作用。”对此，证监会相关负责人表示，本次再融资制度部分条款调整，并不是放松了再融资的监管要求。   引入战投难度将变大   

针对再融资新规后定增市场的变化，新时代证券分析师樊继拓认为有四点，“第一、2020年随着增发预案数量的不断增加，募集金额达4000亿元，后续仍将大幅提高；第二、国防军工行业在定增资金聚焦行业中位居第一；第三、创业板的融资比重快速提升至21%；第四、在定增募集资金的使用中，上市公司用于补充流动性资金的占比显著提高到33%。”   

需要提及的是，关于上述上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求，明确“战略投资者”是指具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，愿意长期持有上市公司较大比例股份，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值，具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任的投资者。   

“未来定增市场将以6个月竞价定增为主，再融资市场行将分化。”对此，中银国际分析师王君认为，“上市公司市场化引入战略投资者难度将变大，且呈现低频现象；未来定增市场将以6个月竞价定增为主，供需两端都会增加，这将加剧再融资市场分化，部分缺乏募投项目的上市公司以及小市值公司将出现融资受限情形。”