华为和两巨头“干架”,对游戏行业到底影响多大?

核心点评：

1）对腾讯的影响：

腾讯头部游戏占比高，根据草根调研，腾讯体量最大的游戏《王者荣耀》此前与安卓渠道分成为1:9(腾讯拿9)，预计分成比例之争主要在于其他中等体量游戏，对爆款游戏影响不大；腾讯游戏拥有自己的账号体系，不涉及分渠道账号，即使将来不上架华为，预计对存量用户不会造成影响；腾讯游戏大部分用户是通过腾讯体系的微信和手Q亮红点导入，通过华为等硬核渠道下载的用户有限。

2）对其他游戏CP影响：

传统硬核渠道降低抽成比例或成趋势，游戏CP方或将受益。若硬核渠道整体抽成比例下降，

a)预计游戏CP成本降低，利润将显著改善；

b)我们认为硬核应用商店的首位推荐将更有可能是氯金型游戏(为了获取更多流水抽成);

c)优质游戏或能获得更高分成比例，利润率有望进—步提升。

3）对新兴渠道的影响：

精品游戏内容议价能力提升，新兴渠道有望突围。《原神》《万国觉醒》此前纷纷绕开传统安卓商店上线，未来如TapTap此类新兴渠道有望通过零分成吸引更多游戏上线。

4）对标：市场优质游戏CP:腾讯控股、三七互娱、完美世界、吉比特和掌趣科技，推荐拥有新兴分发渠道TapTap的心动公司。

①A股游戏板块经过一段时间调整，目前估值基本消化了此前市场对于买量成本、新品延期等因素的担忧。2020年移动游戏市场增速回到30%以上，出海/电竞快速增长，优质公司的基本面发展持续向好，目前重点公司市值对应明年wind一致预期净利润的市盈率仅20倍左右。

②各主要游戏公司明年新品储备丰富：

腾讯控股：公司占据国内移动游戏市场份额第一，优质新品储备丰富，近期《使命召唤手游》上线表现良好，《英雄联盟手游》在海外部分地区反响良好并将陆续开放其他地区公测；重磅端转手IP《DNF》手游预计今年上线，《王者荣耀》IP衍生游戏《代号：启程》与《代号：破晓》正在推进。

三七互娱：公司优势品类MMORPG《荣耀大天使》将于1月6日公测，女性向《—千克拉女王》已于22日上线，《斗罗大陆3D》等有望今年上线。

完美世界：重点端转手IP《梦幻新诛仙》进入调优阶段，预计今年1季度上线，此外《战神遗迹》、高关注度的开放世界玩法《幻塔》有望今年上半年上线。

吉比特：《像素危城》1月21日上线，页转手IP《摩尔庄园》1月28日上线，《—念逍遥》2月1日上线iOS。

掌趣科技：腾讯独代《全民奇迹2》开启第二轮大规模测试，有望今年一季度上线，此外暗黑魔幻题材《黑暗之潮》、解谜卡牌《修普诺斯》等7-8款有版号的游戏有望今年相继上线。

心动公司：我们认为基于TapTap不分成和公平推荐的分发原则，叠加高质量付费用户的社区氛围，公司将在传统安卓渠道式微趋势下提升游戏发行渠道市场份额，近期公司发行的买断制游戏《人间跌落梦境》TapTap端销量突破100万，后续公司有《ProjectA》、《火炬之光：无限》、《心动小镇》等潜力游戏发行，持续推荐。