杉杉股份公布7.7亿美元收购计划最新进展 前置审批工作仍在推进

金融界网站讯11月30日，杉杉股份(600884,诊股)发布关于收购LG化学旗下LCD偏光片业务的实施进展情况公告。公告内容显示，本次重大资产购买《框架协议》的附属协议尚在签署中，所涉及的国家与地区政府部门前置审批工作仍在推进。本次并购重组的偏光片业务与杉杉股份原有主营业务分属不同行业，业务方面无直接关联，是为补足国内偏光片产能不足现状的全新业务布局。截至今日收盘，杉杉股份收报13.69元/股，单日下跌-2.07%。

杉杉股份于2020年6月10日首次公告拟通过增资方式取得LG化学在中国境内新设公司70%的股权，并通过持股公司购买LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产70%的权益。根据LG化学披露的2020年一季度报告，2018年、2019年及2020年一季度其大型偏光片产品在全球的市场占有率分别为27%、27%和26%，市场份额超过全球四分之一，是行业内龙头。本次收购完成后，杉杉股份将新增LCD面板偏光片业务板块，并且有望从全球偏光片产业向中国大陆转移的行业发展趋势中持续受益。

此前，杉杉股份主要从事锂电材料的研发、生产和销售，是国内横跨正极、负极和电解液三大锂电材料的生产企业，是我国最大的锂电材料综合供应商之一。杉杉股份的重大资产购买报告书中显示，此次购买的标的业务与原有业务分属不同行业，业务方面互不影响。对于现有锂电材料业务，短期内首要战略是加快提高产能利用率，提高市场份额。在财务状况方面，本次交易导致杉杉股份新增中长期贷款16亿元，借款一年的利息费用金额为不超过0.74亿元。2018年和2019年经审计的经营活动现金流量净额分别为5.40亿元及8.86亿元，可以覆盖本次筹集资金的利息费用。

LG化学是全球LCD偏光片龙头，产能分布在亚太地区。根据信达证券数据显示，预计2020年国内LCD产能占全球53%，随着大尺寸化及国产替代，预计2021-2023年国内产能占比分别为60%、64%、67%，全球偏光片需求6亿平，全球LCD偏光片市场规模达600亿元，国内市场规模达350亿，市场空间巨大。财通证券(601108,诊股)对于本次并购收益在研报中指出，LG化学偏光片板块业务2019年营收89.54亿元，净利润6.23亿元，收购估值约为12倍，若成功收购，有望显著增厚杉杉股份利润，成为新的增长极。

杉杉股份近年来主要经营数据增长较为稳定，营业收入年均复合增长率为16.60%，归母净利润年均复合增长率为49.43%，2019年杉杉股份的锂电业务正极材料上游原材料钴的价格同比大幅下滑，因部分高价原材料钴的库存影响，导致毛利同比下滑。此外，新能源汽车补贴退坡致使下游主机厂和动力电池厂对成本控制更加严苛，成本压力的传导导致杉杉股份正极三元材料盈利空间下降，致使锂电材料业务经营业绩同比下滑。